新冠疫情在全球肆虐，对全球经济产生明显冲击，有人担心会引发新一轮的全球金融危机。
如果新冠疫情持续发酵，西方国家再不重视起来，并不排除发生金融危机的可能性，但防范金融危机最关键的在于扼制引发金融危机的导火线，例如：2008年的世界金融危机与美国房地产和次贷有关；2009年欧债危机与债券发行有关；日本和中国近20年的股市下跌……种种迹象标明，房地产、债券和股市等是资金池，也是撬动货币发行的杠杆，亦是引发金融危机的导火线，如何调控房地产、债券和股市的规模与及时监管才是根本。最近，蚂蚁集团被国家有关部门约谈与监管，其实不失为一件好事。对此，您有什么看法呢？欢迎大家在下方留言评论。同时，感恩您随手传递到朋友圈，让更多人受益！
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今年所有的一切，连续靶向恒大、蚂蚁、刚兑，看似都不是孤立和偶然的一气呵成，中国中央政治局强化反垄断和防止资本无序扩张，社会文化系统的树新风，风清气正，朗朗乾坤，这都是过去一年中经历的事情。 当然眼下可能很多同志正在担心恒大的命运，恒大绝对不是一个无序的、偶发性的事件，没有去年的房地产三条红线、五条红线，切断金融系统和恒大之间的资金联系，怎么有恒大资金链被逼到悬崖边上呢？6月初的时候我讲过一句话，恒大就是一头在屋顶上跳舞的大象，我们现在没有任何的办法让这头大象从屋顶上下来，如果自己不瘦身，迟早有一天会把屋顶跳塌。（作 者：刘煜辉 中国社会科学院教授）
(0)恒大危机已引起社会各界高度关注，有观点担心未来民企房地产公司可能会陆续暴雷，资本市场也用脚投票，沪深两市数十家民企房地产企业股价今年以来持续下跌，估值一低再低，如融创中国的市盈率最低仅剩1.2倍。9月20日，港股内房板块大跌，其中新力控股突现危机暴跌87%，中国奥园、融创中国、中国恒大分别下跌12.04%、10.48%、10.24%，龙光集团、富力地产、花样年控股跌幅均超过7%。更有甚者，与房地产高度关联的银行、保险及上下游企业也多有波及，风险有蔓延的可能，而这就不得不防了。 所以，当前有必要高度警惕恒大事件及可能引发的危机。从这一年多对房地产加大管控的政策来看，落实“房住不炒”毋庸置疑是正确的方向，制定“三道红线”迫使房企减杠杆、降负债也理所应当，对银行实行涉房贷款集中度管理，目的是尽快隔绝房地产与金融的风险绑定。其中尤为关键的是在操作层面，如何依据法治化和市场化原则，根据房地产行业特点，利用“精准拆弹”思路和方法，建立“防火墙”，既能逐步化解房企高杠杆问题，让负债有序压降，又能避免多米诺骨牌效应，守住不发生系统性金融风险的底线。（第一财经）
(0)魏杰：“十四五”我们一个重要工作是防范金融风险爆发，为什么？因为98年亚洲金融风险，08年美国金融风险，都是金融出了问题。中国如果“十四五”金融不出问题，增长快一点、慢一点都没事，但一旦爆发金融危机就终止增长，可能倒退5年到10年。所以“十四五”一个重要工作是防范金融风险的爆发。怎么防范？涉及到9个内容：第一，财政政策。积极财政政策可以搞，但是一定要注意力度。因为我们去年是更加积极的财政政策，积极财政就是借债。我们财政现在按照规则，赤字率最高不能超过3%，我们连续两年超三了，去年3.6%，今年3.2%。整个宏观负债率去年年底一共284万亿，GDP总量是101万亿，我们宏观负债的是280%，远远超过既定的250%，这两条都是警戒线。 第二，货币政策。看钱多不多，有两个指标要重视，一个GDP增长速度，一个M2增长速度。GDP相当于财富增长，M2等于货币增长，这两个数字很关键。2019年我们GDP增长是6.1%，M2是8.3%。而2020年GDP增长是2.3%，M2是10.2%，一比较就发现去年印了很多钱。所以李教授讲得很对，钱太多了，钱多了要么出现通胀，要么出现资产泡沫。所以要研究“十四五”怎么办，不能再继续这样干。我都很头疼未来5年内世界会不会爆发泡沫破灭这个现象，因为美国印了那么多，货币政策是我们最担心的一件事。 第三，银行体系。现在银行一共贷出去的钱是170万亿，贷坏账率两个点左右，现在贷坏账是3.4万亿，商业银行已经被托管了，包商银行、恒丰银行、锦州银行被托管，不能再运转叫托管。 银行体系我估计今年可能还会出事，一些城商行、农商行可能搞不好要出事，所以要求今年银行去做三件事，第一个，尽快降低不良债务，不良债务要求所有行今年都必须想办法往下降。第二个，提高资本金充足率，都要到30%。第三个，加大银行治理结构的强化。银行体系我估计今年还会有一些没法运转，得要托管。 第四，债券市场。债券市场我们的余额显示110万亿，发出去没有还的债总额是110万亿，其中政府债44万亿，公司债30多万亿，金融债30多万亿。政府债现在的公开的40万亿，但实际有一些潜在政府债务，隐形的差不多有十几万亿。 我估计挺麻烦，像各种融资平台搞这个债，实际上不是政府债，老百姓以为是政府债，现在挺头疼，今年会不断地出问题。公司债最近也不断出事了，而且我们很震惊，好多好企业竟然不能还政府的对外债务，像华夏幸福，像华晨，像河南一家大的国有企业都出问题，连我们清华的紫光都出问题，这是我们想不到的事，信用还是3A级的。 第五，股市。中国股市我们在今年一定要防止它有问题，现在已想尽一切办法去推动。比如说要把审核制上市变成注册制，2021年A股市场全面开始启动。 第二，退市制度必须加快，搞各种退市，自愿退市，违规退市，股票价值不够退市，全面退市，垃圾股清理掉。 第三，提高上市公司的质量和公司治理。大家之所以不能把积极融资扩大的原因就是谁都不敢买股票，为什么？你没法判断这个企业到底好还是坏。有一家企业告诉你，咱们账面上300亿的货币资产，过两天告诉你没了，小数点算错了，这股票你敢买吗？ 第六，外汇。外汇这方面不能出事，外汇出事就比较麻烦，外汇是我们很关注的。外汇两个问题，一个外汇储备量，一个汇率。不过我们控制得很好，目前估计来看出事的可能性不是太大。第七，房地产。我们很担心它会不会引爆金融风险问题。从消费来讲，中国房地产还有好时间，但是害怕债务引发。所以对于房地产出了三项重要的政策： 第一项政策，所有房地产商资本的负债率划了三道红线，凡是踩红线的企业要求今年3月底以前降到红线以下，这条很厉害。 第二条办法，所有银行释放购房贷款，有严格界定，有指标约束，不能超过多少，画了一个红线。要求所有银行在房地产贷款上都有指标，要求三年内把它降到红线以下。 第三件事就是把房地产商的资金全面监控，房地产商出问题都是挪用资金形成的。最近发改委调研恒大和宝能，为什么你们投资汽车，钱从哪来的？是不是把买房子的钱挪用过来了，全面要进行监控，这样一来就不会出事。我估计房地产这样一搞，出事的可能性不是太大，但房地产商可能会出事。 第八，互联网金融。我们的P2P花了三年时间把它解决完，但是8000个亿窟窿填不了。所以对这个业态其实很慎重，因为现在实际上大的平台还在做金融活动。大家看最近做了一点事，要求所有这类企业必须回答你到底是金融，还是科技？你得讲清楚，不能说我是金融科技，没有这个说法。金融就是金融，科技就是科技。 比如说是金融，金融的市盈率上市就是3—5倍，科技是100倍。所以你要是科技有100倍，你到底是金融还是科技，你得回答。科技是什么科技?互联网是通用技术，不是科技，不是创新，那是通用技术，这一条很严格，你必须回答，回答不了就不能上市。
(0)对中国现实的把握，对世界现实的把握，知识分子都把握不好。更有些人是轻浮的，作为经济学家，对现实讲不到位也就算了 ，整天价讲投资讲房地产投机，其作为跟炒家是一致的，又像极了利益代言人，国家（人民）养着这些人有啥用？根本提不出建设性意见。当然，有时候的政策也耐人寻味，就说房子，这么大的国计民生，竟然会这样。
(0)张仲生（化名）：现在最重要的是，大陆要产业升级，十九大报告讲的那句话绝对没错——“房子是用来住的，不是用来炒”。台湾当年就把房价给拍下去了，台湾房价是跌过70%的哦，大陆从来没看到过。我认为大陆三四线城市房地产是很危险的，已经在下跌了。一二线我认为明面上价格不会跌多少，可是政府会实质上让房价下降。譬如说每一年物价假设成长3%，你用复合增长率的概念，过了五年可能总体物价跟五年前相比是成长18-20%了。所以现在就是遏制房价上涨，假设你五年前买这个房子800万，5年后这个房子还是值800万，你不会感觉房价在跌。可是实质上照购买力来看的话，其实它已经跌掉20%了。所以其实咱们按照现在这个强力的中央政策在，那这个房子基本上是涨不起来的，但是也跌不深。跌不深是为了社会的稳定。现在1.5线城市情况还好，因为这些城市还在集中还在外扩，针对这些地方的地产泡沫可以先压一段时间，等它的总体水准发展会上来的，这个时候就不是泡沫了。所以政府把房价往下压一点，同时物价上涨，加上整个城市外扩城镇化等因素集中的时候，其实泡沫自然而然就消掉了。大陆用了两年三年炒房子，就必然要有心理准备用10年15年去吸收。
(0)清华大学金融与发展研究中心主任马骏表示，有些领域的泡沫已经显现。去年我国几个主要的股市指数都大幅上升，接近30％，在经济增速大幅下降的情况下出现如此牛市，不可能与货币无关。另外，近期上海、深圳等地房价涨得不少，这些都与流动性和杠杆率的变化有关。“未来这种情况是否会加剧，取决于今年货币政策要不要进行适度转向。如果不转向，这些问题肯定会继续，会导致中长期更大的经济、金融风险。”马骏表示。但马骏也指出，货币政策转向不能太快。目前我国通胀不高，CPI今年看上去会更好看，因为去年猪肉基数效应。PPI会往上涨，但不会涨的太多，也没有要求一定要转得太快。同时，一些地方政府和商业银行强烈要求要保持货币政策的连续性，或者要求转得非常慢，认为转得太快会导致项目停工、烂尾、坏账等问题。
(0)魏杰：房地产涉及到金融的稳定。我们国家有两句话，一个叫金融地产化，金融机构把自己的钱基本上贷给了房地产企业，金融为房地产服务叫金融地产化。 另一句话叫地产金融化。房地产企业盖房子不是给大家盖住的房子，是建造金融资产，大家买房子等于买金融资产就叫地产金融化。金融地产化和地产金融化就标志着地产和房地产和金融融合太深，房地产出了问题就会引爆金融问题。因此为了保证不出现系统性金融风险，房地产行业也有了三大调整。第一：房地产负债的三条红线。 房地产的借债有了三个上限，即三条红线。目前三大地产商都踩在三条红线上，恒大、绿地和融创，它们均被要求今年必须降到红线以下，很严格。第二：金融机构贷款上限。规定每个银行只能贷多少，超过了就违规。第三：地产商的资金全面纳入监控。不允许房地产商挪用盖房款作他用。比如最近发改委正式发文要查两家地产商，恒大与宝能。 为什么？因为这两家都在大规模搞新能源汽车，所以必须彻查资金的来源。防止把老百姓买房子的人的钱拿去搞电动车，最后导致房子成了烂尾楼。
(0)中国的杠杆率现在为什么这么高？首先，中国的金融体系是典型的银行主导，这意味着每一笔金融交易都以存贷款的形式实现，贷款就意味着杠杆。反过来，如果金融体系是市场主导，特别是股票市场主导，股权融资就不会增加杠杆。所以，银行主导的金融体系是导致中国杠杆率高的主要原因。其次，改革期间企业出生容易死亡难，积累了大批质量差的企业，甚至资不抵债的僵尸企业。僵尸企业持续运营，说明整个社会还在直接或间接地对其补贴，但这些补贴不是财政补贴，更多依靠金融市场提供廉价资金。以国家统计局统计的规模以上制造业企业为例，其中正常企业的资产负债率平均为51%，僵尸企业的资产负债率平均为72%，这说明本来应该淘汰的企业没有淘汰，大大降低了金融资源的利用效率。这在本质上是缺乏市场纪律。而为了保持一定的经济增长速度，货币政策只好进一步扩张，以提供更多的流动性，结果进一步抬升企业综合杠杆率。改革期间的货币政策总体上宽松容易、紧缩困难，现在依然如此。高杠杆率本身是问题，杠杆率快速上升是更加危险的事情，因为它往往伴随着资金低效配置、资产泡沫形成等问题。2009年以后，非金融部门的杠杆率大概增加了100个百分点，这引起了国际投资者的高度关注与普遍担心。这段时间杠杆率上升的一个重要推动力量，是政府在2008年底宣布的“四万亿”刺激政策。（作者：黄益平）
(0)2008年，美国疯狂的衍生品游戏最终迎来了次贷危机。次贷危机使得美国金融体系几乎崩溃，时任财长鲍尔森给众议院议长洛佩西下跪求援，美国打开印钞机救助金融机构。美联储资产规模膨胀到超过4万亿美元，养老基金顺势进行了大抄底，持股占总市值比恢复到23%的水平。危机使新古典标准金融理论遭受广泛质疑，然而主流理论界并没有拿出合理的答案。 华尔街不能陪学者清谈虚耗光阴，因此次贷危机刚刚稳住，养老基金立刻开始用脚投票持续出货美股。其中，在2012年三季度，它对美股自1960年起的累积净买入历史性的由正转负（-603亿美元），之后继续加速下降，养老基金对美国股票持仓一路下降到15.5%，十年共卖出总市值的7.5%，年均0.75%。这一段牛市的时间远比1995年到1999年的互联网泡沫高潮期间长，养老基金的股票卖出金额也大得多。（唐毅南 | 复旦大学）
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