全球发售“绿色和平”基金？

龙腾霄汉2021-08-17

在不断完善的绿色债券政策支持下，我国绿色债券市场虽起步较晚、但发展较快，截至目前，我国绿色债券发行场所覆盖境内外，发行量稳步上升，已成为全球第二大绿色债券发行国。2016年以来，我国绿色债券市场的发展具有以下特征：（一）外币绿色债券占比逐步上升，发行场所覆盖境内外。当前，以人民币计值的绿色债券占绝大部分比重，以外币计值的绿色债券占比仍然较小，但总体趋于上升状态。我国在2016年发行的绿色债券全部以人民币计值，从2017年开始逐渐加入新加坡元、美元、港币及欧元等币种，2021年1至6月，已发行31.5亿美元、8亿欧元的绿色债券，外币绿色债券发行规模已接近2020年全年水平。我国绿色债券的发行场所覆盖境内外，境内以银行间债券市场、上海证券交易所及深圳证券交易所为主，境外以香港联交所、新加坡证券交易所为主。2016年以来，境内绿色债券发行额度中，73.6%通过银行间债券市场发行，26.4%通过上交所、深交所发行；境外发行场所中，2016年至2021年6月，境内发行主体在香港联交所累计发行106亿港币、104.4亿美元、13亿欧元及35亿元人民币的绿色债券，在新加坡证交所累计发行28.3亿美元及5亿新加坡元的绿色债券，在台湾OTC（场外交易市场）市场累计发行6.75亿美元的绿色债券。（二）发行品种结构逐步均衡，发行期限以中短期为主，发行利率不具有明显优势。从发行品种看，我国绿色债券发行品种不断丰富，基本涵盖我国债券市场主流品种，并逐渐向多元化、均衡化转变。2016年以来，绿色金融债占比逐步下降，从2016年的74.8%下降至2021年上半年的16.3%；绿色公司债及绿色企业债的占比持续上升，分别从2016年不足10%的占比上升至2020年的33.0%和21.5%；绿色中期票据、资产支持证券、短期融资券的占比也逐渐上升，绿色中期票据在今年上半年占比达27.3%，成为第一大绿色券种，绿色短期融资券也实现了从零到12.7%的突破。整体来看，绿色债券发行品种结构更趋均衡。从发行期限看，绿色债券以中短期品种为主，5年期以下债券占了近几年发行总规模的86.4%。具体说，1至3年期绿色债券占比为53.3%，3至5年期绿色债券占比26.8%，5至10年期占比为10.9%，1年期以内占比6.3%，10年期以上占比2.7%。然而，绿色债券的发行利率并不具有明显优势。通过对比具有相同发行日期、发行期限、企业性质、债券类别、债券评级的绿色债券与普通债券，在2016年至2021年6月期间，绿色债券的平均发行利率与普通债券相比低了23BP，但若加上绿色债券发行过程中的审查、评估认证等费用，我国绿色债券的发行利率并没有明显优势。（三）绿色债券发行主体集中于经济较发达地区，主体信用评级较高，企业属性以国有企业为主，行业主要集中在金融、工业、公用事业。2016年至2021年6月，人民币绿色债券发行主体主要集中在北京、福建、上海、广东、江苏、浙江等经济较发达地区，这六大省市合计发行量占比达69.1%。其中，北京市发行的绿色债券额度位居第一，占比达29.5%；福建、上海发行的绿色债券额度位居第二、第三，占比为10.6%和9.4%。从已知债券发行时的主体评级来看，2016年以来，绿色债券主体评级以AAA级为主。2016年至2021年，AAA级发行主体的绿色债券发行金额占所有绿色债券发行额的比例分别为96.2%、76.8%、82.0%、76.5%、57.1%、84.9%。从累计发行金额来看，AAA级发行主体占比为79.1%，AA+级发行主体占比为10.3%，AA级发行主体占比为9.5%，AA级以下发行主体占比为1.0%。地方国有企业和中央国有企业发行占比最高，长期以来一直占据绿色债券发行量的90%左右。2016年至2021年6月，前三大行业合计占比93.4%，依次为金融业、工业、公用事业。其中，金融业发行额度占比呈现下降的趋势，工业、公用事业的占比近些年出现上升，表明我国绿色债券项目逐渐投向工业及公用事业领域。 （四）绿色认证占比略有回升，境外发行绿色债券多为免税。2016年至2021年6月，我国债券市场发行的绿色债券共13989.61亿元，其中经第三方机构评估认证的绿色债券达8954.42亿元、占比64.0%。经第三方评估认证的绿色债券占比在2016、2017年均超过70%，之后占比有所下降，但在今年又开始回升，2021年上半年已有60%的绿色债券获得第三方评估认证。截至2021年6月末，我国债券市场已有超过20家第三方机构对绿色债券开展评估认证，主要包括会计师事务所、专业咨询机构、信用评级机构等，排名前三的绿色债券认证机构为安永华明、联合赤道、德勤华永，三者合计认证金额占人民币绿色债券发行总额的57.6%。2016年至2021年6月，我国共有49只绿色债券在境外发行，除台湾OTC市场发行的3只绿色债券未获得免税，其他在境外发行的债券均为免税债券。目前，在我国境内发行的人民币绿色债券尚无免税债券，绿色债券境内发行免税的政策支持力度亟需加大。 （五）绿色债券的成交量及存量规模稳步增长。近几年，人民币绿色债券成交金额逐步上升。2017年至2021年，人民币绿色债券成交额同比增速分别为31.1%、94.0%、31.0%、3.2%、14.8%，除2020年受新冠肺炎疫情影响增速有所放缓，其他年份都保持了稳步增长势头。在现券交易金额中，银行间债券市场的成交量占据了现券交易总额的90%以上。 随着发行量的快速增加，人民币绿色债券的存量规模也出现了较快增长。2016年至2021年6月，人民币绿色债券存量规模由2560.2亿元升至10443.6亿元，相关市场存量规模已突破万亿元大关。（作者刘康为中国工商银行金融市场部副研究员，国家金融与发展实验室特聘高级研究员；韩梦彬为国家金融与发展实验室研究员）

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