若英国退出欧盟，英镑会贬值吗？

VFDCF2021-10-25

英国作为英镑区的首领，规定英镑区内的所有贸易将继续以英镑进行，并且所有货币将继续与英镑挂钩。由于这些经济体必须维持与英镑的挂钩，因此它们在其他经济体停止这么做后还持续以英镑累积外汇储备（例如，澳洲在1965年时仍有90%的储备是以英镑为单位)。[59] 在英国发放的外国贷款也几乎全部为英镑地区。所有这一切的结果是，在20世纪50年代和60年代初，对英国的最佳理解就是其是区域经济强国及英镑是区域储备货币。[60] 然而，所有这一切举措并没有解决英国欠债过多和缺乏竞争力的问题，所以它没有赚到足够的钱来偿还债务和支付进口品所需的费用。重新安排本质上只是为了抵挡不断变化的潮流而产生的徒劳的权宜之计。他们在1949年到1967年间帮助英镑保持了稳定。然而，英镑在1967年就需要再次贬值。 随着美元开始主导国际贸易结算（约5成），在二十世纪六十年代中期，各国央行以英镑形式持有的外汇储备的平均比例已降至20%左右，但是许多新兴经济体和英镑区国家的央行依然将外汇储备的50%以英镑形式持有，并且使用英镑作为英镑区国家双边贸易的主要结算货币。在经历了二十世纪六十年代一系列英镑贬值之后，这一现象最终被彻底终结。同解决诸多其他收支平衡危机类似，英国政策制定者尝试了许多方法维持英镑同美元挂钩，其中包括降低储备支出、提高利率以及资本管制。但是这些举措最终都没有达到效果。当英镑兑美元汇率在1967年暴跌14%后，许多英镑区国家的央行也在持有英镑作为储备金的政策上动摇了——除非英国政府能真正保证英镑兑美元币值的长期稳定。 在整个二十世纪六十年代，即便英国经济增长乏力，英国政府为了维持英镑同美元挂钩，依然减持了约一半的外汇储备并且维持利率水平高于其他发达国家。在1961年和1964年，英镑面临着很大的抛售压力，这使得维持英镑同美元挂钩只能通过大幅提高利率，大幅提高外汇储备抛售速度，以及从美国和国际清算银行获得短期信贷来实现。到1966年，英国政客戏谑地将维持英镑同美元挂钩的一系列政策称为“英国人的越南战争”。[61] 在1967年，当英镑再次面临极大的抛售压力时——此时其它发达国家开始提高利率；英国出口贸易出现衰退；同时还受到中东战争的影响[62]——英国政府最终选择将英镑兑美元币值贬值14%。 在大幅贬值后，作为曾经仅次于美元的第二受欢迎的储备货币，各国央行对于英镑的信心变得十分脆弱。这是自二战结束以来，各国央行第一次主动抛售英镑储备（而不是简单地减少新储备中的英镑），并且开始增持美元、德国马克和日元。从左下方的图中我们可以看到，在英镑大幅度贬值后的两年内，各国央行持有的英镑储备比例发生骤降。在这一时期，英国政府依然说服了大部分英镑区国家不大规模抛售英镑。在1968年的英镑协议中，英镑区成员国同意维持一个英镑储备持有比例的最低下限，只要英国政府可以保证，英镑储备的美元购买力至少能保持购入时的90%。因此，尽管像澳大利亚和新西兰这种英镑区国家继续保持了较高比例的英镑储备，这仅仅是因为英国政府承诺了保证英镑储备的美元价值稳定。因此，所有在1968年之后继续持有大量英镑储备的国家，实际上都持有美元，而英国则承受着英镑进一步贬值的风险。（桥水基金CEO达里奥先生）

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