资本市场，看似遥不可及，但与我们的生活时时刻刻发生着千丝万缕的联系。近年来，受到全球新冠疫情和世界经济由盛转衰的负面影响，金融、资本市场也危机重重。在我国证券市场即将进入全面注册制的背景中，投资者更需要对市场的投资方式与变化引导加以重点关注，并形成独立判断。
资本市场是一个充满风险与机会的地方，但近年来，虚高营收、高估值、高市盈率、高杠杆、高房价、高担保、高负债、高坏帐、高通胀、高失业率现象频繁出现，金融、证券和资本市场已经处于高风险运行阶段，泡沫一旦破裂将会产生一系列连锁反应，产生不可估量的后果......对此，您还有什么看法与建议？欢迎大家在下方留言评论。感恩您随手传递到朋友圈，让更多人受益！
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世界三大经济泡沫有多大。 美国的股市，日本的债券和中国的房产，是世界公认的三大经济泡沫。其原因在于其总市值与该国的经济总量严重偏离。 美股的最新市值为54.64万亿，是其GDP的193.4%。截至2023年末，日本国债总额为1286万亿日元，占日本GDP的217.3%。对于中国房产的总市值的估计，由于估算方法的不同，但是基本都在400万亿人民币以上，取最低值400万亿，也占到了GDP的317%。从上述数据可以看出，中国的房产泡沫是最大的。
(0)监管正调查普华永道在恒大地产虚增收入上扮演的角色。 据外媒消息称，中国监管层正在调查普华永道在中国恒大会计做法上扮演的角色，先前其地产子公司被控虚增收入。 上周，恒大地产因虚增收入和利润等问题，被曝光牵涉财务造假，并遭到重罚。罚单显示，恒大虚增的规模之大，超出了以往国内上市公司的财务造假记录。
(0)从现实的市场反映来看，资本市场所谓的独角兽确实进入了刮骨疗伤期，因为今天一、二级市场的估值倒挂已经非常明显了。 一、二级市场倒挂首先从二级市场开始，二级市场的股价、资产开始缩水，或者再把一级市场高估值的项目IPO以后，发现无论在美国市场、香港市场还是内地市场，资本根本就不敢上，股民也开始觉得它不值那么多钱，这时就倒逼一级市场的估值倒挂。 这两天看到去港股上市的很多明星公司，确实是好公司，但是市值和估值打了对折，在B轮、C轮、E轮投进去的机构，解套之日遥遥无期。 二级市场的估值在逐渐缩水，一级市场的人万分焦虑，可能还无法全身而退。这是一、二级市场估值倒挂所必然产生的现象。 在这种情况之下，我们在一些板块就看到了很有意思的现象。 二级市场的股民们第一次享受到了极高的待遇，可以坐在场外观看收割工具之间的相互残杀，这就是一、二级市场倒挂所产生的一个问题。 这种情况一时半会还结束不了。 所以我想提醒大家，这个时代真的变了，龙王一时半会不会回来了，即便回来了，顶多轻微地打一个喷嚏。 为什么这么说？ 第一，日本在80年代末90年代初期的经验教训是，逆周期的调节力度不能过猛，不然会令市场失控。 第二，中国也有自己的经验和教训，2009年、2012年、2014年三轮大宽松解决了很多的问题，也造成了很多的问题。 这个时候我们应该怎么办？或者我们应该如何何去何从？管清友 | 文
(1)社会金融秩序基本实现“由乱到治”——严厉打击违法违规金融活动，《防范和处置非法集资条例》出台，齐抓共管、群防群治、各尽其责、通力协作的非法集资综合治理格局正在形成。我国非法集资新发案件数量、涉及金额和人数连续多年下降。深入推进P2P网贷专项整治工作，P2P网贷机构全部停止运营。 防范化解金融风险，不仅要关注重点领域，更要建立健全长效机制。从整治股东股权入手，加强金融机构公司治理；出台《金融控股公司监督管理试行办法》《系统重要性银行评估办法》《系统重要性保险公司评估办法》……标本兼治，补齐监管短板，筑牢金融安全网。 “坚持底线思维，增强系统观念，着力化解重点领域风险，严守不发生系统性风险底线。当前我国金融业运行总体平稳，防范化解风险各项工作有序推进。”国家金融监督管理总局有关工作负责人表示。
(0)7月24日中央政治局会议对资本市场工作作出重要部署，明确提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”。近日，证监会有关负责人就贯彻落实情况接受了媒体采访。 8.近期市场对股票市场T+0交易制度讨论较多，请问证监会对此怎么看？是否会推出这项制度？ 答：我国股票市场是否应当实行T+0交易，近年来有广泛讨论，总体上，各方面对此分歧较大。我们认为，T+0交易客观上对于丰富交易方式、提高交易活跃度具有一定积极作用。但也要看到，上市公司股价走势取决于上市公司质量和经营效益，T+0交易方式对市场估值的中长期影响有限。目前A股市场以中小投资者为主，持股市值在50万元以下的小散户占比96%，现阶段实行T+0交易可能放大市场投机炒作和操纵风险，特别是机构投资者大量运用程序化交易，实行T+0交易将加剧中小投资者的劣势地位，不利于市场公平交易。我们认为，现阶段实行T+0交易的时机不成熟。
(0)人性和货币幻觉。 为什么降雨多了是有害的？因为很多人不去种地、不改良土壤，而是跑去贩卖雨水，所以玉皇大帝觉得这么下雨是不行的。 但是当四海龙王准备撤退的时候，他们发现，如果不下雨，人间不太适应。 因为我们已经习惯了过去十年相对充沛的降雨量，雨大一点也行，雨小一点也行，就是不能不下雨。这就是我们今天看到的货币政策的退出困境，金融机构不答应，创业者不答应，PE（私募股权投资）、VC（风险投资）不答应。 在中国——姑且称之为东海龙王的降雨区——玉皇大帝和东海龙王商量说不能光靠下雨，还得搞改革，要改造土壤、改良种子、提高单产/亩产面积。 于是，在2017年、2018年，中国进行了金融整顿，产生的连锁反映是，资产泡沫开始破裂，整个流动性开始收紧，融资成本开始上升。 同样还是离龙王最近的地方最先受到影响，过去为了接水，花了很多钱买盆罐，结果钱花出去了，水没了，资金链陷入了崩溃的边缘。 这就是很多影子银行、非银行金融机构、VC（风险投资）、PE（私募股权投资）面临的处境，也在宏观经济、金融层面有所表现。 这就是我要讲的第二个故事，人性和货币幻觉。 我希望大家能认真听一下，也检讨一下，因为在资产泡沫的流动性过剩甚至是流动性泛滥的过程中，人性发生了很微妙的变化。 无论你在人间承担什么样的角色——创业者、高级官员、学者、股民——在龙王降雨的时候，都会有一种财富幻觉或者货币幻觉——资金流动性充裕，融资非常容易，借钱非常便宜，投资的机会似乎满眼都是。 尽管理性告诉你，天上不会掉馅饼，但身边的人似乎都奔跑在获取财富的路上——有人靠创业，有人靠融资，有人靠技术，有人靠拉皮条，有人靠关系等等——都赚到了大把的钱。纸面富贵迷人眼，说的估计就是这种状态。（管清友）
(1)獐子岛：扇贝屡次“跑路”，一起“寅吃卯粮”、调节利润的恶性舞弊案件 。 獐子岛集团股份有限公司于2006年9月在深圳证券交易所中小板上市。公司主要从事水产品养殖、加工等业务，主要产品为底播虾夷扇贝、鲍鱼、海参等。2014年10月14日，獐子岛停牌，称正在核查与底播增值海域相关的重大事项。10月31日，公司发布公告，称受北黄海冷水团异常变化的影响，部分海域底播虾夷扇贝发生重大损失，决定对大额存货进行核销处理及计提大额存货跌价准备，合计影响净利润7.63亿元。该信息披露后，市场出现大量质疑声音，集中反映獐子岛涉嫌三年前虾夷扇贝底播苗种造假、大股东违规占用资金等问题。 经调查，獐子岛公司在2014年、2015年已连续两年亏损的情况下，客观上利用海底库存及采捕情况难发现、难调查、难核实的特点，不以实际采捕海域为依据进行成本结转，导致财务报告严重失真，2016年通过少记录成本、营业外支出的方法将利润由亏损披露为盈利，2017年将以前年度已采捕海域列入核销海域或减值海域，夸大亏损幅度，此外，公司还涉及《年终盘点报告》和《核销公告》披露不真实、秋测披露不真实、不及时披露业绩变化情况等多项违法事实。 2020年6月15日，证监会依法对獐子岛及相关人员涉嫌违反证券法律法规案作出行政处罚和市场禁入决定。证监会认定，獐子岛2016年虚增利润1.3亿元，占当期披露利润总额的158%；2017年虚减利润2.8亿元，占当期披露利润总额的39%。獐子岛上述行为涉嫌构成违规披露、不披露重要信息罪。 中国证监会《行政处罚决定书》（〔2020〕29号）显示， 獐子岛公司每月结转底播虾夷扇贝成本时，以当月虾夷扇贝捕捞区域（采捕坐标）作为成本结转的依据，捕捞区域系由人工填报且缺乏船只航海日志予以佐证。经比对底播虾夷扇贝捕捞船只的北斗导航定位信息，獐子岛公司结转成本时所记载的捕捞区域与捕捞船只实际作业区域存在明显出入。以虾夷扇贝捕捞船只的北斗导航定位信息为基础，经第三方专业机构测算，獐子岛公司2016年度账面结转捕捞面积较实际捕捞面积少13.93万亩，由此，獐子岛公司2016年度虚减营业成本6,002.99万元。 经比对獐子岛公司2016年初、2017年初底播虾夷扇贝库存图和捕捞船只导航定位信息发现，部分2016年初库存区域未显示捕捞航行轨迹，而2016年底獐子岛公司在这部分区域进行了底播，根据会计核算一贯性原则，上述区域既往库存资产应作核销处理，由此，獐子岛公司2016年度虚减了营业外支出7,111.78万元。 综上，受虚减营业成本和营业外支出的影响，獐子岛公司2016年度虚增利润13,114.77万元，虚增利润占当期利润总额的158.11%，獐子岛公司2016年年度报告存在虚假记载。吴厚刚、梁峻、勾荣、孙福君为直接负责的主管人员，邹建、王涛、罗伟新、赵志年、陈树文、吴晓巍、陈本洲、丛锦秀以及于成家、赵颖为其他直接责任人员。
(0)2016年至2020年累计虚增营收512亿元。经查，2016年至2020年，*ST凯乐与隋田力合作开展“专网通信”业务，合作期间，公司仅在2016年存在少量专网通信业务，其他专网通信业务均为虚假，仅是按照合同约定伪造采购入库、生产入库、销售入库等单据，没有与虚假专网通信业务匹配的生产及物流，以此虚增收入、利润。 《事先告知书》显示，*ST凯乐2016年至2020年定期报告存在虚假记载，累计虚增营业收入512.25亿元，虚增营业成本443.52亿元，虚增利润总额59.36亿元。 造假细节。2016年凯乐科技虚增营业收入41.26亿元，虚增营业成本39.49亿元，虚增利润总额 1.77 亿元，虚增收入金额占当年披露营业收入的 48.99%，虚增利润总额占当年披露利润总额的 64.97%。 2017年凯乐科技虚增营业收入110.98亿元，虚增营业成本101.77亿元，虚增利润总额9.21亿元，虚增营业收入金额占当年披露营业收入的 73.31%，虚增利润占当年披露利润总额的 99.99%。 2018 年凯乐科技虚增营业收入146.38亿元，虚增营业成本126.70亿元，虚增研发费用 3.37 亿元，虚增利润总额16.31亿元，虚增营业收入金额占当年披露营业收入的 86.32%，虚增利润占当年披露利润总额的 144.84%。 2019 年凯乐科技虚增营业收入136.17亿元，虚增营业成本114.68亿元，虚增研发费用 3.93 亿元，虚增利润总额 17.56 亿元，虚增营业收入金额占当年披露营业收入的 85.85%，虚增利润占当年披露利润总额的 183.71%。 2020 年凯乐科技虚增营业收入 77.46 亿元，虚增营业成本 60.88 亿元，虚增研发费用 2.07 亿元，虚增利润总额 14.51 亿元，虚增营业收入金额占当年披露营业收入的 91.13%，虚增利润占当年披露利润总额的 247.45%。 经测算，*ST凯乐2017年至2020年连续四年的归母净利润均为负，可能触及原《上海证券交易所上市公司重大违法强制退市实施办法》、《上海证券交易所股票上市规则(2019年4月修订)》规定的重大违法强制退市情形。按照《上海证券交易所股票上市规则(2022年1月修订)》(以下简称《股票上市规则》)等相关规则，该公司可能被实施重大违法强制退市。 *ST凯乐2000年7月上市，目前主营业务为专网通信、网络信息材料、房地产等。该公司控股股东为荆州市科达商贸投资有限公司，持股比例占公司总股本的12.28%，公司实际控制人为公安县凯乐塑管厂，实际控制人法定代表人为朱弟雄。 截至今年12月2日，*ST凯乐总市值约20.39亿元，总股本为9.95亿股，股东总户数约6.99万户。2022年三季报显示，今年前9个月，*ST凯乐实现营业收入6.01亿元，归母净利润-2.91亿元，扣非归母净利润-1.45亿元。截2022年9月30日，该公司净资产为-21.12亿元。
(0)根据《证券时报》的报道，上市公司之所以对这么一个漏洞十足的项目趋之若鹜，很有可能是因为在短期内可以借此业务做大业绩，使得公司财务报表更加光鲜。 以最早大规模涉足这个诈骗项目的上市公司新海宜为例。2014年，新海宜新增专网通信业务的首年即录得2.25亿元收入，占总营收近20%；此后该业务一路增长，并成为公司营收增量的核心贡献者，到2016年最高峰时达到11.7亿元，占总收入超过60%。 华讯方舟在短期营业收入飞速提升方面的表现，也很明显。2015年，华讯方舟新增了此项业务，当年即录得3.12亿元收入，占总营收的35.5%；在最高峰的2017年，其17.6亿元的营业收入中有16.4亿元系该业务贡献，占比93%。 但泡沫总有被戳破的一天。以上海电气为例，披露公司重大风险的提示公告的两个月之后，上海电气收到了证监会的调查通知书，成为专网通信案发后首家被证监会立案调查的公司。2021年，因该业务上海电气最终计提合计92.22亿元减值损失，全年净利润巨亏100亿元。 此后，凯乐科技、宏达新材、新海宜、华讯方舟等公司相继被立案调查。加上文章一开始提到的江苏舜天等3家公司，截止今年的11月8日，共有11家上市公司被证监会立案调查。 再说回江苏舜天的问题，做为受害者的江苏舜天，在此案中估计损失不小。去年的8月17日晚间，江苏舜天曾发布重大风险提示公告称，称公司经营的通讯器材业务存在部分合同执行异常情况，已产生应收账款逾期1.37亿元，占上市公司近一年审计净资产的5.21%。 这1.37亿元，其中有1.27亿元是因为一家叫四川科为奇的公司逾期未付，990.04万元是上海电气国贸逾期未付。上海电气的遭遇众所周知，该公司去年因专网通信骗局陷入巨额亏损。 另外，江苏舜天面临的风险不止如此，除了这两笔逾期款外，彼时它共有10.44亿元的营收账款和票据，也都是通讯器材业务方面的，共涉及9家公司。虽然，当时大部分还未逾期，但也够呛能收回，因为这9家公司中，有多家被牵连进了专网通信案。比如，尾款最多的重庆天宇星辰供应链服务有限公司，彼时欠江苏舜天尾款3.51亿元，天眼查显示，该公司由隋田力间接持股37.6%，也是专网通信风波中的涉事企业。 中宏正益能源控股有限公司，当时的剩余尾款金额是8480.05万元，该公司是宏达新材（002211.SZ）销售专网通信产品的客户之一，去年8月13日宏达新材曾发布公告称董事长杨鑫疑似失联。 南京长江电子信息产业集团有限公司，当时的剩余尾款金额4039.31万元，而这家公司当时已经与专网通信骗局案的受害者国瑞科技互相提起诉讼，国瑞科技向南京市中级法院请求判令该公司支付货款6306.66万元及逾期付款违约金等。 说白了，就是一环扣一环，专网通信案的涉事公司炸完了之后，又烧到了江苏舜天身上。被连累的江苏舜天，2021年交出了十余年来的首份亏损年报，亏了逾6亿元。今年，江苏舜天慢慢回复元气，实现盈利，前三季度净利润3872万元，结果又被立案调查。值得注意的是，尽管与专网通讯案爆雷圈公司关系密切，但从2016年至2020年披露的年报主营业务明细来看，江苏舜天并未提及该业务。这样一来，倒霉的能有谁呢？投资者呗。（作者杨梅)
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