“石油人民币”助“一带一路”倡议行稳致远

当前中国发展“石油人民币”有新的机遇，发展“石油人民币”的立意，不是取代石油美元体系、争夺原油定价权，而是期望构建起石油美元、石油欧元及石油人民币多元化的石油计价结算体系，为全球石油贸易提供公平竞争、自由选择的计价和结算基准。因此，市场宜积极看待中国建立石油人民币体系

一、“石油美元”的由来及国际原油定价机制的演变

“石油美元”诞生于上世纪70年代。1973年中东爆发战争，沙特、科威特等石油输出国组织(OPEC)成员国一致同意实施大幅减产和禁运措施，史称第一次石油危机，导致原油价格从每桶3.11美元显著上升至每桶11.65美元。OPEC卡特尔化举措，极大地影响了国际原油价格，也凸显了该时期原油市场的卖方垄断特徵。沙特因其巨大的市场份额，在OPEC中成当然领袖。1974年美国总统尼克松与沙特国王费萨尔达成协议，将全球最大的石油进口国、消费国与最大石油生产国的利益捆绑，即沙特同意采用美元作为石油贸易的唯一货币，美国将保障沙特王室的统治和领土安全，并认可以沙特为首的OPEC取得的国际原油定价权。

“石油美元”诞生显示，1971年8月美国总统尼克松宣布美元与黄金脱钩之后仅三年，就获得了石油的支撑。石油美元一经诞生，便沿着两条路向发展，一是继沙特之后其他石油出口国也开始使用美元进行石油贸易，二是引导其他大宗商品贸易以美元计价结算，于是形成并巩固了石油美元在全球金融市场中的统治地位。

OPEC取得的国际原油定价权和定价机制只维持了十几年，就被非OPEC产油国美国及期货定价机制所取代。美国通过发展场内交易，扩大并掌握石油定价话语权。1986年美国在纽约商业交易所(NYMEX)上市西德克萨斯中质原油期货合约(WTI)。伦敦国际石油交易所(IPE)于1988年推出布伦特(BRENT)北海低质轻硫原油期货合约。二者均采用美元作为计价和结算货币。由于石油期货市场具有套期保值与价格发现两大功能，且有技术优势，因此，1986年之后石油期货价格逐渐成为国际石油定价体系内的主导者。

二、当前中国发展“石油人民币”的机遇

“石油美元”在国际原油定价机制中的统治地位，是石油利益攸关方美国、OPEC、投资者和消费者在博弈中形成的，也是市场作出的选择，任何一方想改变这一格局都有巨大难度。这也是石油欧元、石油日圆、石油卢比乃至石油卢布至今未能形成气候的主因。但中国推动发展“石油人民币”的前景将有所不同，原因有五:

一是越来越多的国家呼吁改革单一“石油美元”体系的弊端。以石油美元为基础，形成的以美元为主导的国际货币体系存在内在缺陷:美国无法在为世界提供流动性的同时确保币值稳定，即面临特里芬难题。金融海啸中，美联储大规模实施量化宽松(QE)，全球流动性泛滥对非储备货币国特别是新兴市场国家造成冲击。危机后，美联储收紧货币政策，再次成为全球金融市场动荡的根源。2014年6月之后，美元指数的中枢水平整体抬升，成为国际油价暴跌并长达三年低迷的重要原因之一，严重冲击石油出口国的经济金融稳定。中东不少重要产油国的货币汇率与美元绑定，相关国家还要经受多一层汇率与经济基本面偏离的打击。发展石油人民币可在石油美元之外，为市场提供多一种选择。

二是地缘政治催生“石油人民币”部分替代“石油美元”。2011年美欧对伊朗实施严厉经济制裁，直至2015年7月，伊朗与美、俄、中、英、法、德六国就限制伊朗发展核武及解除对伊制裁达成伊核全面协议。2014年克里米亚危机以来，美欧对俄罗斯实施了多轮经济制裁。为了突破制裁，俄罗斯、伊朗、委内瑞拉，以及哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦等中亚多国尝试绕过石油美元体系，在双边石油贸易中采用欧元、人民币等非美货币结算。

近三年来，中国从俄罗斯进口的原油量大幅增长，其中，通过东西伯利亚太平洋石油管道进口的石油，自2015年以来全部以人民币结算。展望未来，美国对俄罗斯的制裁还在加强，对委内瑞拉的制裁在扩大，并拟恢复对伊朗的制裁，地缘政治的催生作用还将持续发酵。中俄油气合作可望成为石油人民币发展的重要助推器。

三是沙特、安哥拉在与中国的双边原油贸易中改用人民币结算的压力将有所上升。国际原油供给仍将大于需求，产油国争夺市场份额的竞争将趋激烈。2017年上半年，中国的原油进口量达到每日866万桶，已经超越了美国的每日812万桶，是第一大原油进口国。沙特、安哥拉需要更加重视中国市场。但是，据中国海关总署数据，俄罗斯在去年前九个月中对中国累计出口原油4500万吨，为所有供应国当中最大;其次为安哥拉，3990万吨;沙特居第三，3850万吨。沙特在与俄罗斯竞争中国市场中已处于劣势。

四是沙特实施“经济愿景2030”计划，为中沙石油利益深入结合提供机会。近三年沙特的“石油美元”锐减，单一石油经济陷入困境。沙特政府提出实施“经济愿景2030”计划，推动经济向多元和知识型经济转型。其一，中国可强化“一带一路”倡议与“经济愿景2030”计划对接。其二，沙特拟通过阿美首次公开发行股票(IPO)上市筹集资金，为“经济愿景2030”计划巨额注资。据媒体消息，中国石油、中国石化已向沙特阿美表露了直接收购该公司5%股份的兴趣。中沙石油利益可望进一步结合。

五是人民币加入特别提款权(SDR)迈入国际储备货币行列，“石油人民币”的流动性将显著提升。石油出口国收到“石油人民币”后已有多渠道可解决用途。其一，海外使用，新加坡、俄罗斯等60多个国家和地区将人民币纳入外汇储备。截至2017年6月，全球有超过1900家金融机构使用人民币作为支付货币。人民币正在成为埃及第二大常用货币。其二，对中国贸易和投资。“石油人民币”可以外商直接投资(FDI)、合格境外机构投资者(QFII)、人民币合格境外机构投资者(RQFII)、“沪港通”、“债券通”等渠道回流中国。其三，去年7月10日港交所推出人民币及美元双币黄金期货，使用“石油人民币”可在香港兑换黄金。

三、发展“石油人民币”具有重大意义

一是有利于“一带一路”倡议实施和推进行稳致远。资金融通是“一带一路”建设的重要支撑。亚洲开发银行的报告显示，到2030年亚洲基建投资需求高达26万亿美元。如果单纯使用美元，将难以为继。“石油人民币”体系的建立，为“一带一路”建设不仅打开了一扇窗，也推开了一扇门，可助“一带一路”建设行稳致远。首先，人民币作为国际储备货币的地位进一步提升，在“一带一路”沿线国家的接受度和使用度上升，可直接使用人民币投资。其次，中国当前近3.14万亿美元的外汇储备绰绰有馀。可使用数额巨大的多馀部分支持“一带一路”建设。再次，在海外发行人民币债券，融通国际资金支持“一带一路”建设，构建共同付出、共担风险、共享收益的利益共同体。

二是有助于增加中国在原油定价及全球金融领域的话语权。目前中国在国际原油定价上几乎没有什么话语权。这与中国身为全球第一大石油净进口国和第二大石油消费国的情况极不相称。“石油人民币”有助于改变这一现象。可通过供求，还可通过上海国际能源交易中心(INE)即将上市的以人民币计价和结算的原油期货合约，对亚洲市场中东产原油的价格形成过程发挥一定影响力。

三是可助推人民币国际化实现跨越式发展。时至今日，中国向沙特等主要OPEC成员国购买原油，仍然需要支付美元，随着“石油人民币”体系的建立，这一局面将有所改变。人民币国际化将摆脱石油美元的束缚，借力石油人民币计价结算产生的庞大货币使用需求。首先，中国与产油国双边的原油贸易实现人民币结算。其次，国际多边原油贸易中越来越多的国家选择使用人民币结算。再次，“石油人民币”将带动人民币对粮食、煤炭、矿石等其他大宗商品的计价结算功能加速发展，从而进一步扩大人民币的国际需求。人民币国际化发展亦有助于汇率保持基本稳定。

综上，宜积极看待中国发展“石油人民币”。香港作为重要的国际金融中心及全球离岸人民币业务枢纽，在国家发展“石油人民币”的过程中，可扮演石油人民币产品中心的角色。

（作者：柳洪，中银香港高级经济研究员）【来源：大公报】