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强势美元的全球魅影

发布日期:2018-01-23    浏览次数:907

       一个魅影,强势美元的魅影,在全球游荡。为了有效应对这个魅影,新兴经济体和发展中经济体必须未雨绸缪,巩固国内经济金融体系,谨防债务危机或金融危机再现,保卫本国经济金融安全。

 

  来自两次经典金融危机的记忆

  美好的繁荣是相似的,悲惨的危机则各有各的悲惨。历次金融危机爆发,原因从来都不是单一的。但是探究之下,两次经典金融危机,即上世纪80年代的拉美债务危机和上世纪90年代的亚洲金融危机,却有着相似的地方——背后都有美元升值的影子。

  1971年史密斯协定签署,布雷顿森林体系开始瓦解,此后15年之间美元先贬后升。1971年到1980年,美元指数从120下降到85。为了对付高达两位数的通胀率,沃尔克开始大力度紧缩货币。1980年到1985年,美元指数从85一度上升到160以上。美联储有效抑制了通胀,但拉美却深受美元走强之苦。1982—1983年,拉美债务危机爆发,智利、委内瑞拉、秘鲁、墨西哥、巴西等国经济纷纷陷入衰退。

  1985年广场协议签署,美元在接下来的15年之间再次经历先贬后升。1985年到1995年,美元指数从160下降到80。虽然美国商务部和财政部存在争执,但鲁宾还是推行了强势美元政策。1995年到2001年,美元指数从80上升到120。美国享受着强势美元政策红利,但亚洲却经历了资本外逃。1997—1998年,亚洲金融危机爆发,泰国、马来西亚、中国香港、韩国、印尼等地经济先后遭受重创。

  两次经典金融危机表明,将美元走势与金融危机相联系,并非空穴来风,而近些年美元再度由弱走强值得关注。2001年到2008年,美元指数走低,从120下降到略高于70。随着QE政策调整,2008年到2011年美元指数经历了M型走势,而每次波动都给部分经济体的稳定带来烦恼。2011年到现在,美元指数已从75上升到90,预计美元加息周期临近将继续推动其上升。

 

  最近一年新鲜出炉的动荡缩影

  如果说上述两次经典金融危机离我们稍远,记忆已经变得模糊的话,那么最新的两次新兴经济体金融动荡,距离现在也就一年多的时间。其中一次发生在20136—8月,另一次发生在2014年初,这两次动荡都是受美联储退出QE政策预期的影响。

  以20136—8月的亚洲金融动荡为例,各国出现了明显的货币贬值、股市下跌、债市下跌。在此期间,部分亚洲货币大幅贬值,幅度为10%—20%左右,其中印度卢比贬值幅度最大,达到25%以上。印尼股市跌幅最大,超过20%,而菲律宾、泰国股市8月下跌10%以上,印度、马来西亚股市跌幅也达到5%以上。债券价格下跌,反映为债券收益率上升,8月印度10年期国债收益率上涨170多个基点,印尼10年期国债收益率上涨280多个基点。

  在金融动荡的同时,这些国家经济增速普遍放缓,通胀走高。其中,泰国、马来西亚、菲律宾、印度等国经济下滑更为明显,印度、印尼物价上涨更为显著。

  消停了几个月之后,当时间指向2014年初,新兴市场金融动荡再度来袭,而这次动荡主要是因为QE开始减量。今年123日,阿根廷比索单日下跌13%,跌幅创近12年新高,土耳其里拉对美元汇率一度跌至历史最低,俄罗斯卢布、南非兰特均跌至多年来的低点。211日,哈萨克斯坦国家银行宣布坚戈贬值19%

 

  魅影之下的全球经济形势变

  2014年行将结束,如何看待过去这一年的全球经济?首先来看欧美中三大经济体。德国作为欧洲经济的定海神针,今年二季度其经济意外陷于疲软,开始牵累欧洲增长;美国经济实现强势复苏,QE稳步减退,美联储何时加息引发高度关注;中国全面深化改革,虽然经济下行压力大,但风险正在缓释,仍是拉动全球增长的最重要力量。

  再来看主要的新兴经济体,2014年各国分化较为严重。比如,韩国、印度、印尼、土耳其经济增速逐渐下行,而南非、墨西哥、阿根廷经济显现向好势头,巴西则已经陷入经济衰退。

  2015年马上开始,预计强势美元魅影将笼罩全球经济。展望新的一年,欧洲经济复苏将延续颓势,美国经济仍不改坚挺走向,中国经济虽然仍将大概率下行,但转方式、调结构将取得重要进展。那么,主要新兴经济体发展前景如何呢?

  以史为鉴,以去年和今年的金融动荡为鉴,以近期新兴货币大幅贬值为鉴,可以预见,那些享有经常项目盈余、通货膨胀和财政赤字可控的新兴经济体前景尚好,但其他新兴经济体将面临强势美元冲击,可能危及其经济金融稳定。

  这些面临艰巨挑战的新兴经济体,具体可分为三类。第一类是高杠杆国家,比如阿根廷、印尼、波兰等;第二类是双赤字国家,如印度、巴西、南非、土耳其、墨西哥、泰国等;第三类是资源型国家,如俄罗斯、尼日利亚、委内瑞拉等。至于哪个经济体是第一块倒下的多米诺骨牌,值得国内相关部门和企业密切关注。

 

  中国的思维与决策:以我为主,时不我待

  上世纪80年代初,中国刚刚开始改革开放,对外经济联系还不算紧密,受拉美债务危机影响较小。到了上世纪90年代中后期,中国已经踏上出口拉动型经济的轨道,遭遇亚洲金融危机的严重冲击。想当年,中国担当国际责任,坚持人民币不贬值,为区域经济金融稳定立了大功,赢得世人尊重。当前,一旦主要新兴经济体再次发生危机,中国很难独善其身,受到一定的影响几乎是必然的。

  2015年是十二五规划的收官之年,是全面深化改革的关键之年也是全面推进依法治国的开局之年。这决定了,面对国际经济形势变幻,中国需要以我为主,坚持发展是硬道理,加快推进改革开放。虽然强势美元可能扰动全球经济,部分新兴经济体可能会掉链子,但这不应也不会阻碍中国转方式、调结构的进程。

  中国作为全球第二大经济体,保持自身经济健康稳定发展,就是对全球经济的最大贡献。但是,面对强势美元带来的全球魅影,可以说时不我待,中国应准备好承担更大的区域和全球责任,保持人民币汇率基本稳定,抓住时机加快推进人民币国际化,进一步提升在国际经济金融体系中的地位和话语权。


(作者:高玉伟)【来源:中国经济时报】

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